报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度营收同比+12.7%、归母净利润同比+0.6%,业绩承压 [1] - 2024Q3营收同比-2.8%,优于行业大盘,但盈利能力有所下滑导致业绩承压 [2] - 公司积极寻求渠道逆势扩张,持续强化产品能力,提升品牌势能 [3] 营收分析 - 2024Q1-Q3分地区营收情况:华北/华东/华南/华中/西南/东北/西北分别同比+3.4%/+32.2%/+5.6%/-18.2%/-9.4%/-12.7%/-20.6%,地区间差异明显 [2] 盈利能力分析 - 2024Q3综合毛利率为3.6%(-0.6pct),净利率为1.3%(-0.4pct),盈利能力有所下滑 [2] - 费用方面,销售/管理/财务费用率分别为0.9%/0.4%/0.0%,同比基本保持稳定 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润为9.73/11.68/13.60亿元,对应EPS为0.58/0.70/0.81元,当前股价对应PE为15.3/12.7/10.9倍 [1][4]