投资评级 - 报告维持久立特材的"买入"评级，目标价为26.66元人民币 [1][6] 核心观点 - 久立特材24Q3收入23.1亿元，同比下降3.23%，环比下降5.29%；归母净利润4.01亿元，同比增长1.31%，环比增长26.86% [3] - 24Q1-3累计收入71.43亿元，同比增长16.07%；归母净利润10.45亿元，同比下降5.68%，主要由于23年处置永兴材料股权贡献投资收益 [3] - 扣除联营企业投资收益后，归母净利润9.75亿元，同比增长52.34%，主业利润同比高增 [3][4] - 24Q3毛利率为31.15%，同比提升3.46个百分点，环比提升8.30个百分点 [4] - 24Q1-Q3期间费用率10.58%，同比下降0.37个百分点，财务费用率-1.06%，同比下降0.63个百分点 [4] 行业与公司表现 - 下游石油化工行业景气偏弱，油气用管需求走弱，化工行业盈利较弱，中国化工产品价格指数从年初的4621下降至10月29日的4374 [5] - 公司积极开拓国内外石化天然气中高端产品市场，合金公司、EBK、管件业务布局盈利开始释放，逆势下利润保持较好增长 [5] - 预计24-26年公司EPS分别为1.49/1.72/1.91元，给予25年15.5倍PE估值，对应目标价26.66元 [6] 财务预测 - 预计24-26年营业收入分别为113.12亿元、121.78亿元、136.95亿元，同比增长32.02%、7.66%、12.46% [7] - 预计24-26年归母净利润分别为14.58亿元、16.78亿元、18.70亿元，同比增长-2.08%、15.13%、11.46% [7] - 预计24-26年毛利率分别为25.54%、25.86%、25.88%，净利率分别为12.91%、13.81%、13.69% [7] - 预计24-26年ROE分别为17.30%、17.36%、16.95% [7]