报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司前三季度收入49.95亿元,同比-3.43%,归母净利3.44亿元,同比+24.77% [1] - 24Q3营收17.74亿元,同比-2.98%,环比+14.8%,归母净利1.1亿元,同比-6.27%,环比-1.7% [1] 业务表现 - 三片罐业务整体保持稳健,公司持续丰富客户结构,通过加强与天丝红牛的深度合作改善产能利用率 [2] - 二片罐国内业务略有承压,主因终端需求增速放缓,但柬埔寨二片罐经营情况较好,后续随产能扩张持续推进,Q4增速有望延续 [2] 盈利能力 - 24Q1-3毛利率14.34%,同比+2.17pct,净利率7.01%,同比+1.7pct [3] - 24Q3毛利率13.66%,同比-0.01pct,环比-1.81pct,净利率6.25%,同比-0.28pct,环比-1.07pct,主要受二片罐主要原材料铝价格上涨影响 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为72.74/78.10/81.86亿元,同比增速3%/7%/5% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.23/5.51/6.17亿元,增速27%/30%/12% [4] - 目前公司股价对应2024年PE为12x,考虑到公司三片罐业务稳定、二片罐长期盈利存在修复预期,给予"买入"评级 [4] 风险提示 - 行业整合不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 下游需求不及预期 - 大客户集中风险 [4]