报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 运机集团2024年前三季度营收8.7亿元同比增长35.2%，归母净利润0.8亿元同比增长20.6%；单三季度营收2.8亿元同比增长59.1%，归母净利润2326万元同比增长12.5%，受坏账计提和可转债利息摊销影响三季度归母净利润增速放缓 [1] - 海外收入占比持续提升，前三季度综合毛利率30.9%同比增长8.2个百分点，净利率9.7%同比下降1.1个百分点；单三季度毛利率31.1%同比增长11.3个百分点、环比增长0.4个百分点 [2] - 受可转债利息摊销影响，前三季度期间费用率为16.6%同比增加3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.3、+1.0、-0.5、+3.2个百分点 [2] - 10月29日拟2.54亿元现金购买山东欧瑞安56.50%股权，欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元，收购是公司延伸产业链、向工业智能化转型重要布局 [2] - 2023年以来跟随出海与主动出海同步推进，2023年中标宝武集团西芒杜铁矿项目，2024年6月中标西部水泥乌干达项目、9月中标中国港湾几内亚湾港口物流项目，目前在手订单充足海外订单占比超60% [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.6、2.6、3.9亿元，对应EPS分别为0.99、1.58、2.33元，未来三年归母净利润复合增速为55.7%，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E营业收入分别为1053.46、1444.14、1950.53、2644.81百万元，增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [4][7] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为102.29、163.64、261.68、386.38百万元，增长率分别为18.48%、59.98%、59.91%、47.65% [4][7] - 2023 - 2026E每股收益EPS分别为0.62、0.99、1.58、2.33元 [4][7] - 2023 - 2026E净资产收益率ROE分别为4.91%、7.61%、11.31%、15.19% [4][7] - 2023 - 2026E PE分别为44、28、17、12 [4] - 2023 - 2026E PB分别为2.18、2.11、1.96、1.79 [4][7] 基础数据 - 总股本1.66亿股，流通A股0.76亿股，52周内股价区间12.17 - 29.83元，总市值45.25亿元，总资产39.51亿元，每股净资产11.93元 [5] 相关研究 - 《运机集团（001288）：毛利率维持高位，盈利能力持续提升》(2024 - 08 - 28) [6] - 《运机集团（001288）：牵手川发证券基金，引入国资优化股权结构》(2024 - 07 - 29) [6] - 《运机集团（001288）：与华为签署全面合作协议，共同打造AI + 传统产业融合示范项目》(2024 - 07 - 17) [6] - 《运机集团（001288）：海外市场拓展加速，开启增长新纪元》(2024 - 04 - 23) [6]