报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力 - 2024Q1-Q3公司毛利率为20.5%(-1.4%)，期间费用率为12.8%(+1.0pct)，综合影响下公司销售净利率为6.1%(-0.5pct)，扣非归母净利率为5.1%(-0.3pct) [2] - 2024Q3公司毛利率20.5%(-1.4pct)，期间费用率12.8%(+1.0pct)，综合影响下公司销售净利率为6.6%(-2.1pct)，扣非归母净利率6.0%(-0.6pct) [2] 收入拆分 - 传统核心业务方面,2024Q3公司书写工具/学生文具/办公文具分别收入8.8/11.9/7.1亿元,分别同比+2.5%/-8.4%/+1.9% [3] - 线上动销表现靓丽,2024Q3晨光科技实现营业收入4.0亿元(+38.9%) [3] - 零售大店新业务方面,2024Q3晨光生活馆(含九木杂物社)实现营业收入3.7亿元(-3.4%) [3] - 办公直销业务方面,2024Q3科力普实现收入30.4亿元(+7.5%) [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.59/18.16/20.95亿元,对应EPS为1.69/1.97/2.27元 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为25,581/29,252/33,501百万元,同比增长9.5%/14.3%/14.5% [4] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为19.3%/19.1%/19.1%,净利率分别为6.1%/6.2%/6.3% [4]