报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,上次评级也为"买入" [1] 报告的核心观点 水电业务 - 雅砻江水电资产稀缺性凸显,水电业务兼具稳健及高成长性 [3] - 雅砻江水风光互补优势显著,新能源装机增长提速下成长空间可期 [4] - 2024年前三季度公司水电上网电量同比增长15.55%,其中Q3同比增长22.71% [1] - 2024年前三季度公司水电平均上网电价小幅下降2.19% [1] 火电业务 - 2024年前三季度公司火电上网电量同比下降0.64%,其中Q3同比下降5.79% [1] - 2024年前三季度公司火电平均上网电价同比小幅下降2.11%,其中Q3同比下降3.16% [1] 新能源业务 - 2024年前三季度公司新能源实现上网电量同比增长25.3%,其中风电上网电量同比增长1.43%,光伏上网电量同比增长84.94% [1] - 2024年前三季度新能源上网电价有所下降,风电平均上网电价同比下降2.7%,光伏发电平均上网电价同比下降27.73% [1] 盈利预测及评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为83.9亿元、92.7亿元、98.4亿元,对应增速25.1%/10.6%/6.1% [4] - 预测公司2024-2026年EPS分别为1.12元、1.24元、1.32元,对应PE分别为13.77X/12.45X/11.74X [4] - 维持"买入"评级 [4]