报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为全球领先的保健品 CDMO 企业,产品剂型丰富,下游客户认可度高 [6] - 短期来看,国内 Q4 或边际改善,国外增长势头仍在,全年收入增长目标达成可期;但受国内业务拖累,盈利能力短期承压,叠加 BF 扭亏为盈时点滞后影响,全年利润增长目标实现存在一定挑战 [6] - 中期来看,全球保健品行业仍处于中高位数增长阶段,公司有望显著收益。作为行业龙头企业之一,公司有望凭借强劲的研发生产能力,持续提升市占率 [6] 财务数据分析 收入情况 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 43.13/49.95/56.35 亿元,同比增长 20.41%/15.81%/12.81% [7] 利润情况 - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润分别为 3.55/4.49/5.29 亿元,同比增长 26.40%/26.35%/17.85% [7] 估值情况 - 当前股价对应估值分别为 18/15/12 倍 [7] 风险提示 - 行业竞争加剧 [7] - 客户拓展不及预期 [7] - 食品安全问题等 [7]