报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入194.2亿元,同比增长7.1%;实现归母净利润72.3亿元,同比增长7.8% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入75.4亿元,同比下滑1.3%;实现归母净利润30.6亿元,同比下滑7.4% [1] - 2024年前三季度公司发电量同比增加3.82%,主要得益于新能源装机大规模提升、来水偏丰以及云南省内用电需求增加 [2] - 2024年第三季度公司总发电量同比下滑4.6%,其中水电发电量下滑5.6%,但公司电价仍表现较强韧性,弥补了电量下滑的部分影响 [2][3] - 新机组投产短期内会增加公司的折旧成本和财务费用,但长期来看有利于公司利润增长 [3] 财务数据和估值分析 - 2024-2026年公司预计将实现归母净利润82.4/91.7/97.5亿元,对应PE分别为21.5/19.3/18.2x [4] - 公司2022-2026年营业收入、EBITDA和归母净利润均保持增长趋势 [6][7][8] - 公司资产负债率、净负债率、流动比率等财务指标保持稳健 [8][9] - 公司估值水平(PE、PB、EV/EBITDA等)处于合理区间 [4][9]