报告投资评级 - 维持“增持”评级，目标价3.80元 [5] 报告核心观点 - 报告期内中金环境业绩有一定波动，Q3实现营收13.80亿元（yoy -0.96%，qoq +17.78%），归母净利8775.71万元（yoy -16.62%，qoq +17.25%），2024年Q1 - Q3实现营收35.85亿元（yoy -4.00%），归母净利2.52亿元（yoy +16.63%），扣非净利1.98亿元（yoy +0.02%），公司聚焦主业，制造业和环保业务有望受益于化债政策带来的现金流和盈利改善 [1] - 公司Q3毛利、毛利率、净利率同比下降，经营现金流净额同比 -11.45%，资本开支同比 +62.26%，应收账款同比17.55%，资产负债率同比 -3.84pct，其环保业务以政府类客户为主，制造业下游包含环保水处理和市政等公用事业行业，有望受益于化债政策带来的现金流和盈利改善 [2] - 中金环境拟吸收合并全资子公司南方泵业并更名，2021 - 2023年泵业营收占比达78.5%、80.9%、88.2%，环境治理业务营收规模较小盈利能力较差，此方案有利于聚焦主业、减少管理层级、提升管理效率、强化品牌效应和核心竞争力 [3] - 根据下游行业需求和竞争情况下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为3.13/4.11/5.17亿元（前值3.70/4.63/5.62亿元），给予公司2025年18.1倍PE，对应目标价3.80元（前值2.51元） [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告给出了中金环境2022 - 2026年（2024 - 2026年为预测值）的经营预测指标，如营业收入、归母净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA等数据，展现公司的盈利和估值情况，例如2024 - 2026年预计归母净利润分别为3.13/4.11/5.17亿元，2024 - 2026年PE分别为20.31/15.47/12.29倍等 [7] - 列出了资产负债表和利润表中的各项数据，包括流动资产、现金、应收账款、营业成本、营业利润等众多项目在2022 - 2026年（2024 - 2026年为预测值）的数据，反映公司的财务状况和经营成果，如2022年流动资产5334百万元，2023年为5257百万元等 [12] 与可比公司对比方面 - 给出了可比公司估值表，包括凌霄泵业、大元泵业、海海泵等公司的股份、市值、PE、PB、ROE等数据，同时列出中金环境相关数据进行对比，如2024/10/30日，凌霄泵业PE（2024E）为16.0倍，中金环境为20.3倍等 [8]