报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价14.85元 [1][4] 报告的核心观点 - 隆平高科发布三季报，24Q3盈利承压，但2023/24年度核心业务量价齐增，中长期或受益于转基因商业化 [1] - 考虑到2024年国内外玉米价格低迷，下调2024年盈利预测，维持25 - 26年盈利预测不变 [4] 根据相关目录分别进行总结 24Q3营收及归母净利润情况 - 24Q3营收经调整口径同比-60.3%，主要受国内外玉米产业竞争及价格走低影响，玉米种子销量下滑致营收下降 [2] - 24Q3归母净利润-5.87亿元，同比增亏，原因包括制种成本高企、计提减值损失、期间费用率上升 [2] - 截至24Q3末，合同负债为38.7亿元，同比增长14.8% [2] 2023/24经营年度核心业务情况 - 经营年度核心业务量价齐增，种子销量合计2.93亿公斤，同比增长6.96%，总营业收入87.36亿元，同比增长9.55% [3] - 水稻种子新一代大单品运作成效显著，销量5388万公斤，同比+16%，销售收入19.4亿元，同比+22% [3] - 玉米种子逆势增长，销量1.8亿公斤，同比+9.8%，收入54.9亿元，同比+8.8% [3] 盈利预测调整情况 - 下调2024年玉米种子销量，下修2024年盈利预测至2.0亿元（前值5.9亿元），维持25 - 26年盈利预测不变 [4] 财务数据情况 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|3,689|9,223|6,104|9,967|10,698| |归母净利润（人民币百万）|(876.47)|200.05|199.08|902.09|1,199| |EPS（人民币，最新摊薄）|(0.67)|0.15|0.15|0.68|0.91| |ROE(%)|(15.23)|1.98|1.91|7.66|8.82| |PE(倍)|(16.90)|74.06|74.42|16.42|12.36| |PB(倍)|2.94|2.64|2.55|2.22|1.89| |EV EBITDA(倍)|(94.62)|18.55|18.39|8.87|7.77| [5] 可比公司估值情况 |证券代码|公司简称|收盘价（元）|总市值（亿）|2024E EPS（元/股）|2025E EPS（元/股）|2026E EPS（元/股）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002041 CH|登海种业|10.3|90.6|0.3|0.4|0.5|32.1|26.1|19.9| |300087 CH|荃银高科|13.1|124.1|0.4|0.5|0.5|36.4|28.8|23.9| |000713 CH|丰乐种业|7.2|44.1|0.1|0.1|0.2|74.7|52.5|36.7| |可比公司估值均值| - | - | - | - | - | - |47.7|35.8|26.8| [8]