报告评级 - 报告给予浙商证券(601878)增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度营收/归母净利润119.0/12.6亿元,同比-5.8%/-4.9%,其中Q3单季归母净利润4.8亿元,同比+14.7%/环比+42.6%,与业绩快报一致 [5] - 投行业务下滑是主要拖累因素,贡献了业绩下滑的56%,而投资收益改善是业绩稳健的重要支撑 [5] - 公司收购国都证券部分股权事项加速推进,有利于实现综合实力跃升,为长期发展蓄势 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为18,737/19,606/20,570百万元,同比增长6.2%/4.6%/4.9% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,897/2,017/2,161百万元,同比增长8.2%/6.3%/7.1% [9] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.49/0.52/0.56元 [9] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为6.5%/6.5%/6.6% [9] 估值分析 - 目标价上调至14.49元,对应2024年2.0xPB [5] - 与可比公司相比,浙商证券估值处于中等水平 [13]