报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - Q3单季收入降幅收窄,投资浮盈贡献业绩 [1][6] - Q3销量降幅有所收窄,盈利水平环比仍有回落 [2][9] - 费用率环比改善,现金流同步仍有承压 [3][12] - 红利属性凸显,盈利亦有望修复 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - Q3单季收入降幅收窄,投资浮盈贡献业绩 [1][6] - Q3销量降幅有所收窄,盈利水平环比仍有回落 [2][9] - 费用率环比改善,现金流同步仍有承压 [3][12] - 红利属性凸显,盈利亦有望修复 [3][15] 财务数据 - 2024年1-9月实现营收29.3亿元,同比-28.81%,归母净利润3.81亿元,同比-37.98%,扣非归母净利润2.45亿元,同比-52.43%,EPS为0.33元/股 [1][6] - 其中Q3单季度营收9.54亿元,同比-23.39%,归母净利润1.55亿元,同比+20.34%,扣非归母净利润0.61亿元,同比-51.15% [1][6] - 1-9月公司水泥销量1061.1万吨,同比-14.9%,其中Q3单季度销售365.8万吨,同比-14.3%,环比+4.5% [2][9] - 1-9月全口径水泥吨收入/吨成本/吨毛利分别为276.2/212.3/63.8元/吨,同比-54.0/-30.1/-24.0元/吨 [2][9] - 其中Q3单季度吨收入/吨成本/吨毛利分别为260.8/205.7/55.1元/吨,同比-31.1/-17.4/-13.7元/吨,环比-20.1/-8.8/-11.3元/吨 [2][9] - 1-9月期间费用率10.64%,同比+2.85pct,其中Q3单季度期间费用率11.12%,同比+2.42pct,环比-0.94pct [3][12] - 1-9月实现经营活动现金流净额2.04亿元,同比-74.9%,其中Q3单季度1.71亿元,同比-40.5% [3][12] - 截至9月末资产负债率9.89%,较6月末下降0.52pct [3][12] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS为0.44/0.52/0.60元/股,对应PE为15.8/13.4/11.6X [3][15] 财务指标 - 2024年1-9月EPS为0.33元/股 [1][6] - 2024年1-9月期间费用率10.64%,同比+2.85pct [3][12] - 2024年1-9月经营活动现金流净额2.04亿元,同比-74.9% [3][12] - 2024年1-9月资产负债率9.89%,较6月末下降0.52pct [3][12] - 预计2024-2026年EPS为0.44/0.52/0.60元/股,对应PE为15.8/13.4/11.6X [3][15]