报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入15.31亿元,同比-6.51%;实现归母净利润1.20亿元,同比-13.08% [1] - 24Q3单季度业绩有所改善,营收同比+5.64%,归母净利润同比+79.99% [1] - 酱油系列整体增长较为亮眼,料酒保持稳健增长,但区域出现分化,华中和华东整体增速领先 [2] - 毛利率显著提升至35.61%,主要受益于产品结构调整和原材料成本下行;费用率方面销售费用率大幅提升,主要系调味品逐渐步入旺季,公司给予经销商更多费用支持 [3] - 公司实施限制性股票激励计划和员工持股计划,有望有效调动全体员工的积极性 [3] - 预计2024-2026年营收分别同比+4.2%/+8.3%/+8.2%,归母净利润分别同比+93.1%/+41.8%/+19.7% [4] 财务数据总结 - 2022年营业收入21.39亿元,同比增长13.0%;归母净利润1.38亿元,同比增长16.0% [11] - 2023年营业收入预计21.06亿元,同比下降1.5%;归母净利润预计0.87亿元,同比下降37.0% [11] - 2024年营业收入预计21.94亿元,同比增长4.2%;归母净利润预计1.68亿元,同比增长93.1% [11] - 2025年营业收入预计23.76亿元,同比增长8.3%;归母净利润预计2.38亿元,同比增长41.8% [11] - 2026年营业收入预计25.70亿元,同比增长8.2%;归母净利润预计2.85亿元,同比增长19.7% [11]