报告评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收104.74亿元,同比下降6.12%,实现归母净利润1.83亿元,同比下降78.92%,受到钒产品价格下跌影响,公司业绩降幅较大 [9] - 2024Q1-Q3公司归母净利润分别为0.68、0.69、0.46亿元,3季度利润进一步下行 [9] - 下调公司2024-25年归母净利润预测为2.15/4.35亿元,新增2026年归母净利润预测为5.83亿元 [9] - 给予公司2024年2.5倍PB进行估值,下调公司目标价至3.35元 [9] 公司经营情况 - 2024年上半年,公司钒产品销量2.57万吨,同比上升6.02%,钛渣、钛白粉销量分别为9.88、12.86万吨,同比分别下降7.13%、2.35%,公司生产整体平稳 [9] - 上半年钒产品销售均价8.3万元/吨,同比下降3.4万吨,降幅29%,上半年钒产品的营业收入下降25% [9] - 上半年公司钛板块盈利平稳,钛渣、钛白粉营收同比分别增加6.01%、23.1% [9] - 公司已向大连融科提供制备钒电解液的高品质原料累计超1.6万吨,钒电池安全性突出,预期未来需求将稳步上升 [9]