报告公司投资评级 报告给予百润股份"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现营业收入23.86亿元,同比下降2.88%;归母净利润5.74亿元,同比下降13.67%。主要受到宏观需求疲弱和夏季降雨偏多的影响,预调酒收入短期承压。[1][2][3] 2) 但公司毛利率持续提升,2024Q3同比增加1.34个百分点至70.18%,主要受益于生产成本下降和运输费用下降。费用端公司加大市场投入,销售费用率同比上升3.14个百分点。[3] 3) 公司预计于11月19日发布首款崃州威士忌新品,国内威士忌行业长期被高价海外品牌主导,但近年国产威士忌产能已超过进口量,公司在渠道建设、价值体系、消费者培育等方面充分探索,未来有望形成新的业绩增长极。[2][4] 4) 预测2024-2026年公司营业收入分别为33/40/47亿元,同比增长1%/21%/18%;归母净利润分别为7.21/8.89/10.77亿元,同比-11%/+23%/+21%。维持"买入"评级。[4]