报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年3季度公司单季度实现营收4.82亿元,同比增长39.45%,环比下降3.91%;归母净利润1.15亿元,同比增长70.27%,环比下降2.57%,毛利率38.04%,同比提升7.9个百分点,环比提升1.5个百分点,连续5个季度环比提升 [1] - 预计2024-2026年公司有望实现归母净利润4.62/5.80/6.65亿元,同比增长43%/26%/15% [1] 公司产品及客户结构 - 公司主要产品包括IGBT、SGT MOS、SJ MOS、Trench MOS等,其中SGT MOS作为主力产品替代国际厂商料号最多,在AI算力服务器应用中多款产品为SGT系列 [1] - 公司车规产品已大批量交付近100家Tier1厂商及终端车企,新增导入10余家汽车客户,产品应用领域从原先的域控制器、主驱电控等扩展到发动机冷却风扇、刹车控制器、自动启停等 [1] - 在AI算力领域,公司相关产品已应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售,未来有望快速增长 [1] 公司产品布局 - 公司全资子公司电基集成聚焦智能化和汽车封测产线,为中高端客户提供定制化封装产品,截至2024年1H已实现扭亏为盈 [1] - 子公司金兰半导体主要开发功率模块,满产后可达产能6万个模块/月,为后续光伏、工业产品升级铺垫 [1] - 子公司国硅集成负责智能功率集成电路芯片的设计,多款驱动IC芯片实现客户端大批量应用,为公司产品线横向扩容 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为18.46/22.99/26.95亿元,同比增长25%/24.6%/17.2% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.62/5.80/6.65亿元,同比增长43%/25.6%/14.7% [2] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为36%/35%/35%,EBIT利润率分别为26.2%/25.6%/25.8% [2] - 预计2024-2026年公司PE分别为31.7/25.3/22.0倍,PB分别为3.70/3.35/3.03倍 [2]