报告公司投资评级 维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 公司业绩超预期，高端产能加速释放 1) 2024Q1-Q3，公司实现营收71.43亿元，同比增长16.1%；归母净利润10.45亿元，同比减少5.7%；扣非归母净利10.17亿元，同比增长15.60%。2024Q3，公司实现营收23.13亿元，同比减少3.2%、环比减少5.3%；归母净利润4.01亿元，同比增长1.3%、环比增长26.9%；扣非归母净利3.64亿元，同比减少7.22%、环比增长16.59%。[1][2] 2) 公司毛利率同比增长，2024Q1-Q3毛利率为26.93%，同比增长2.16pct；Q3毛利率为31.15%，同比增长3.46pct，环比增长8.30pct。[2] 3) 投资收益同比回落，2024Q1-Q3投资收益为0.37亿元，同比下滑4.75亿元；Q3投资收益为0.11亿元，同比下滑0.62亿元，环比增长0.01亿元。[2] 产品结构持续优化，高端产能加速释放 1) 公司是国内少数几家能采用国际先进的挤压工艺进行生产的企业，已成为国内规模较大的工业用不锈钢管制造企业，目前具备年产20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力。[3] 2) 截至2024H1，"年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目"、"预制管建设项目"、"特冶二期项目"、"高精度超长管项目"工程进度分别100%、100%、90%和65%，也将助力公司产能持续扩张，业绩持续释放。[3] 3) 公司境外全资孙公司EBK斩获大额订单，2023年9月13日与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92公里的管线钢管供应合同，合同总价（含税）约为5.92亿欧元（折算为人民币约46亿元）。[3] 财务指标总结 1) 2024-2026年公司预计将实现归母净利润14.22、17.11和19.81亿元，对应10月31日收盘价，PE分别为16、13和11倍。[3][4] 2) 2023-2026年公司营业收入分别为8,568、9,990、12,951和13,400百万元，增长率分别为31.1%、16.6%、29.6%和3.5%。[4][6] 3) 2023-2026年公司归属母公司股东净利润分别为1,489、1,422、1,711和1,981百万元，增长率分别为15.6%、-4.4%、20.3%和15.7%。[4][6] 4) 2023-2026年公司每股收益分别为1.52、1.46、1.75和2.03元。[4][6] 5) 2023-2026年公司毛利率分别为26.18%、26.05%、24.53%和25.54%。[6] 6) 2023-2026年公司净利润率分别为17.37%、14.24%、13.21%和14.78%。[6] 7) 2023-2026年公司总资产收益率ROA分别为11.44%、9.93%、10.13%和10.85%。[6] 8) 2023-2026年公司净资产收益率ROE分别为20.55%、17.34%、18.04%和18.08%。[6]