报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 利润端受益于蛋价下行 - 2024年Q1-Q3归母净利润同比增长26% [1] - 公司鸡蛋等原材料价格下降,高毛利产品结构占比提升,使得总体毛利率提升,营业利润随之增长 [2] - 2024年前三季度毛利率、净利率分别为19.29%、7.56%,2023年前三季度为14.43%、5.51% [2] 产能逐步释放 - 子公司广东欧福2018年底投产后业务规模快速增加,预计未来3年仍将持续释放产能 [2] - 公司2023年底设立四川子公司,预计未来3年内建成后将逐步释放产能 [2] - 公司募投项目实施完毕后亦将提升蛋白饮料等创新类产品的产能以及天津子公司的蛋粉产能 [2] 向附加值更高的市场延伸 - 公司开发预制蛋制品、零售产品,以及高技术含量的溶菌酶等生物活性产品,以构建高附加值的产品线 [3] - "预计年产150吨食品级溶菌酶生产线"项目将助力公司向附加值更高的市场延伸 [3] 财务数据总结 - 2024年Q1-Q3营收6.74亿元,同比下降8% [1] - 2024年Q1-Q3归母净利润5096万元,同比增长26% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.58/0.66/0.80亿元,对应EPS为0.28/0.32/0.39元/股 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为15.0%/14.3%/15.0%,净利率分别为5.9%/5.8%/6.1% [4] - 预计2024-2026年ROE分别为10.3%/10.8%/11.8% [4]