报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司业绩承压,前三季度营收26.83亿元/同比-2.57%,归母净利润2.10亿元/同比-16.8%,主要受到国内整体消费低迷的拖累 [2] - 2024年三季度毛利率持平略增,费用率上升,净利率承压。毛利率同比+0.2pct至40.5%,期间费用率同比+2.45pct至31.89%,归母净利率同比-1.35pct至7.25% [3] - 2024年三季度存货压力有所增加,经营性活动现金流承压。存货12.1亿元/同比+25.95%,经营性活动现金流净额-1578万元 [4] - 公司发布年内第二次回购计划、终止发行可转债、成立香港全资子公司等,体现管理层对公司长期经营的信心 [4] - 考虑终端销售不及预期,我们下调2024-2026年归母净利润预测,但维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 2024年营业总收入4139百万元/同比-1.72%,归母净利润327.10百万元/同比-13.71% [1] - 2024年毛利率40.71%,归母净利率7.90% [11] - 2024年资产负债率17.95%,ROIC 10.06%,ROE 10.74% [12] - 2024年每股收益1.24元,市盈率10.80倍,市净率1.16倍 [11][12]