报告评级 - 报告给予鲁泰A（000726.SZ）"增持"评级 [2] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入44.0亿元,同比增长1.3%,归母净利润2.9亿元,同比下滑14.1%,扣非净利润3.5亿元,同比增长15.9% [3] - 三季度收入和利润情况环比上半年均有好转 [3] - 公司拟每股派发现金红利0.05元(含税),加上中报派息、前三季度累计派息率为43%,派息金额和派息率已高于2123年全年 [3][4] 收入分析 - 上半年面料/衬衣收入分别同比+4%/-12%,三季度相比上半年而言,面料保持小个位数增长,衬衣降幅有所收窄 [4] - 分地区来看,上半年内销、东南亚占比较大,分别占比37.3%/28.5%,收入分别同比+1.5%/-2.2%,欧美、日韩、其他销售分别占收入15.1%/6.2%/12.8%,收入分别同比-12.3%/-7.0%/+22.4% [4] 盈利能力 - 24年前三季度毛利率同比提升1.9PCT至24.4% [5] - 24年前三季度期间费用率同比提升0.6PCT至13.1%,其中财务费用率提升主要为人民币汇率升值带来汇兑损失影响 [5] - 存货24年9月末较24年初减少2.3%至20.8亿元,同比减少10.6%;应收账款24年9月末较24年初减少6.0%至8.7亿元,同比增加6.8% [6] - 前三季度投资损失3388万元、上年同期为收益5526万元;公允价值变动损失6209万元、同比扩大45.6%;经营净现金流前三季度为7.6亿元,同比增加373.7% [6] 未来展望 - 考虑到短期国内外需求仍有不确定性,以及投资收益和汇兑方面的拖累超预期,我们下调公司2426年盈利预测,对应24~26年EPS分别为0.48/0.66/0.72元 [7] - 公司具备低估值、高分红属性,维持"增持"评级 [7]