报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 10月29日晚间公司披露24年三季报，1 - 3Q24公司营收29.0亿元，同比+19.6%；归母净利润3.8亿元，同比+21.7%；单Q3营收6.3亿元，同比 - 3.1%；归母净利润0.5亿元，同比 - 48.1% [2] - 公司是国内少数同时涉足大宗气体与电子气体业务的企业，坚持横纵向共同发力，在电子特种气体、电子大宗载气、TGCM多维度为半导体客户提供综合性气体解决方案，1 - 3Q24气体销量同比+18.1%，特种气体/大宗气体/现场制气/燃气营收分别占比41.6%/38.5%/11.3%/8.5% [2] - 受新增产能投放、行业竞争加剧影响，公司部分产品价格下跌，3Q24综合毛利率降至30.7%（同比 - 6.5pct），需关注新研发产品技术溢价提升、产品多元化后对毛利率的修复作用 [2] - 预计公司2024 - 2026年分别实现归母净利润3.2/4.0/5.3亿元，EPS分别为0.66/0.83/1.09元，对应PE分别为29倍、24倍和18倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 1 - 3Q24公司实现营收29.0亿元，同比+19.6%；实现归母净利润3.8亿元，同比+21.7%；单Q3实现营收6.3亿元，同比 - 3.1%；实现归母净利润0.5亿元，同比 - 48.1% [2] 经营分析 - 公司同时涉足大宗与电子气体业务，横纵向发力，在多维度为半导体客户提供综合性气体解决方案，1 - 3Q24气体销量同比+18.1%，特种气体/大宗气体/现场制气/燃气营收分别占比41.6%/38.5%/11.3%/8.5% [2] - 因新增产能投放、行业竞争加剧，部分产品价格下跌，3Q24综合毛利率降至30.7%（同比 - 6.5pct），关注新研发产品及产品多元化对毛利率的修复作用 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年分别实现归母净利润3.2/4.0/5.3亿元，EPS分别为0.66/0.83/1.09元，对应PE分别为29倍、24倍和18倍，维持“买入”评级 [2] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|1,967|2,427|2,851|3,551|4,261| |营业收入增长率|12.97%|23.40%|17.47%|24.54%|20.00%| |归母净利润(百万元 )|229|315|320|399|525| |归母净利润增长率|37.14%|37.48%|1.54%|24.89%|31.43%| |摊薄每股收益(元 )|0.47|0.65|0.66|0.83|1.09| |每股经营性现金流净额|0.79|0.95|1.32|1.60|2.06| |ROE( 归属母公司 )(摊薄)|8.15%|9.93%|9.59%|11.06%|13.07%| |P/E|41.48|30.25|29.49|23.61|17.97| |P/B|3.38|3.01|2.83|2.61|2.35| [4] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利等损益表项目，货币资金、应收款项等资产负债表项目，以及净利润、经营活动现金净流等现金流量表项目在2021 - 2026年的预测数据 [5] 比率分析 - 涵盖每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2021 - 2026年的情况 [5] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告投资建议“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议参考，最终评分1.00 =买入；1.01 - 2.0 =增持 ；2.01 - 3.0 =中性；3.01 - 4.0 =减持 [9] 历史推荐和目标定价 - 2024 - 03 - 12评级“买入”，市价20.30元，目标价25.10～25.10元 [8]