报告投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 报告期内派林生物业绩增长显著，血浆采集和血制品销售持续增长，经营效率不断提升，销售净利率增加，基于盈利预测维持买入评级 [2][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收18.90亿元，同比增长37.49%；归母净利润5.43亿元，同比增长66.38%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长84.71%；经营活动现金流净额2.28亿元，同比增长0.80%单三季度实现营收7.54亿元，同比增长13.27%，环比增长7.64%；归母净利润2.16亿元，同比增长17.86%，环比增长5.22%；扣非归母净利润2.02亿元，同比增长21.81%，环比增长6.66% [2][3] 业绩增长原因 - 业绩增长主要由于原料血浆采集同比增长较好，血液制品市场销售需求景气，2024年前三季度可售产品数量和销量增加，主营业务收入较上年同期增长浆站方面，公司持续深化与新疆德源战略合作，延长合作期限，不断提升供浆量；同时加快新浆站建设和挖潜老浆站采浆能力2024年上半年采浆量约700吨，同比实现快速增长重点保障国内市场供应及销售，静注人免疫球蛋白（pH4）持续供不应求，核心产品均实现较好增长积极开展海外市场，实现巴基斯坦出口销售，推动海外业务长远稳健发展 [4] 经营效率提升 - 2024年1 - 9月，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.98%、6.93%和2.43%，同比分别下降4.73pp、1.92pp和1.48pp销售净利率显著提升，从2023年1 - 9月的23.70%增加至2024年1 - 9月的28.71% [5] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为29.42、33.82、38.39亿元，归母净利润分别为7.77、9.13、10.67亿元，EPS分别为1.06、1.25、1.46元，当前股价对应PE分别为21.1、18.0、15.4倍 [6]