投资评级 - 报告维持石基信息的"买入"评级，目标价为9.80元 [1][4][6] 核心观点 - 石基信息2024年Q1-Q3实现营收20.16亿元，同比增长8.46%，归母净利润1588.34万元，同比增长10.16%，扣非净利润1167.44万元，同比增长123.91% [1] - Q3营收6.34亿元，同比下降3.64%，环比下降15.53%，归母净利润-883.98万元，同比下降12.04%，环比下降166.30% [1] - 公司为酒店SaaS行业龙头，新一代云架构产品已取得国际头部客户认可，平台化战略进一步打开成长空间 [1] - 全资子公司石基德国与凯宾斯基酒店集团签订协议，提供云架构的企业级酒店信息管理系统，标志SEP产品在国际连锁酒店集团的进一步突破 [2] - 2024-2026年EPS预测分别为0.03、0.05、0.08元，2025年云业务收入预计为7.9亿元，传统业务净利润为4.6亿元 [4] 财务表现 - 2024Q1-Q3整体毛利率为46.98%，同比下降0.95个百分点，销售/管理/研发费用率分别为10.75%/27.25%/11.89%，同比分别下降1.31/0.09/1.40个百分点 [3] - 经营性净现金流为-2150.59万元，同比增长82.34%，公司加大催款力度，现金流有所改善 [3] - 2024-2026年营业收入预测分别为32.45亿元、38.75亿元、46.84亿元，同比增长18.03%、19.42%、20.88% [5] - 2024-2026年归母净利润预测分别为7690万元、1.29亿元、2.22亿元，同比增长173.50%、68.17%、71.39% [5] 行业与产品 - 石基信息的SEP产品已得到半岛、洲际、朗廷、新濠四家国际标杆客户的认可，并在半岛、洲际、朗廷实现批量上线 [2] - 公司通过平台化战略触达支付等更多环节，进一步打开成长空间 [1] - 云化持续推进，未来经营效率有望持续提升，利润有望逐步实现稳健增长 [3] 估值与预测 - 2025年云业务收入预计为7.9亿元，传统业务净利润为4.6亿元，给予云/传统业务2025年10.7xPS/39.6xPE估值 [4] - 2024-2026年EPS预测分别为0.03、0.05、0.08元，ROE分别为0.94%、1.56%、2.60% [5] - 2024-2026年PE分别为277.53倍、165.02倍、96.29倍，PB分别为2.87倍、2.83倍、2.75倍 [5]