报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 预调酒业务 - 预调酒销售承压,产品结构相对稳定 [2] - 358度产品矩阵稳步发力,清爽/微醺产品通过口味推新、包装升级、加强铺货推动放量 [3] - 预计全年预调酒业务销售费率有望回归正常投放水平 [3] 烈酒业务 - 预计2024年四季度举办上市发布会,2025年产品将正式投放市场,销售反馈值得期待 [3] 财务表现 - 2024年前三季度营收/归母净利为23.9/5.7亿元,同比-2.9%/-13.7% [2] - 2024年第三季度营收/归母净利为7.6/1.7亿元,同比-6.0%/-24.0% [2] - 成本下行小幅提升毛利率,销售费率扰动净利率表现 [3] - 2024-2026年营业收入分别为32.7、37.4、41.6亿元,同比+0.2%、+14%、11% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为7.9、9.1、10.5亿元,同比-3%、+16%、15% [4] 根据目录分别总结 投资要点 - 预调酒销售承压,产品结构相对稳定 [2] - 358度产品矩阵稳步发力,清爽/微醺产品通过口味推新、包装升级、加强铺货推动放量 [3] - 预计2024年四季度举办上市发布会,2025年烈酒产品将正式投放市场,销售反馈值得期待 [3] 盈利预测与投资评级 - 维持"买入"评级 [4] - 2024-2026年营业收入分别为32.7、37.4、41.6亿元,同比+0.2%、+14%、11% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为7.9、9.1、10.5亿元,同比-3%、+16%、15% [4]