报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 收入端维持较快增长,利润端短期承压 - 2024Q1-Q3公司实现营收8.95亿元,同比+11.2%;归母净利润0.90亿元,同比-43.70%。收入端维持较快增长,但利润端承压,主要受整硬刀具产能未饱和引起单位成本上升影响,同时期间费用有所提升。[2] - 2024Q1-Q3公司销售毛利率为25.83%,同比-6.71pct,主要受整硬刀具产能未饱和引起单位成本上升影响。销售净利率为10.00%,同比-9.83pct,主要系毛利率下滑和费用率上升。[3] - 2024Q1-Q3公司期间费用率为14.67%,同比+2.89pct,其中研发费用率大幅上升主要系新品研发项目持续投入,且大客户直销&整包方案对于产品设计要求持续提升。[3] 项目中标彰显公司整包方案优势,海外市场加速拓展 - 公司中标"新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目",标志着国产刀具厂商成功迈进汽车领域,高端刀具领域国产替代有望进一步加速。[4] - 2023年公司抓住出口机遇,加大海外开拓力度,海外品牌代理持续增加,海外销售收入为1.4亿元,其中数控刀具产品出口收入实现1.1亿元,占比19.27%。[4] 盈利预测与投资评级 - 我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.22/1.81/2.48亿元,当前股价对应动态PE分别为25/17/12倍。考虑公司新品正逐步放量,海外市场拓展顺利,维持"增持"评级。[5]