投资评级 - 报告给予陕西煤业(601225 SH)的投资评级为"买入-A"，并维持该评级 [2] - 6个月目标价为27 12元，当前股价为24 68元 [2] 核心观点 - 报告预计2024-2026年公司营业收入分别为1587 91亿元、1591 74亿元、1613 99亿元，增速分别为-7 1%、0 2%、1 4% [3] - 预计同期净利润分别为219 31亿元、224 44亿元、236 37亿元，增速分别为3 3%、2 3%、5 3% [3] - 公司煤炭资源区位优、质量佳，吨煤成本具备优势 [3] - 2022年"核增+收购"帮助公司实现即期煤炭产量及未来资源储备的大幅提升 [3] - 高分红政策奠定长期投资价值 [3] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入1254 27亿元，同比-1 57% [2] - 归母净利润159 43亿元，同比-1 46% [2] - 扣非后归母净利润163 49亿元，同比-13 94% [2] - 三季度营业收入406 90亿元，同比+10 66%，环比-8 12% [2] - 三季度归母净利润53 87亿元，同比+17 10%，环比-8 75% [2] - 2024年前三季度煤炭产量1277万吨，同比+2 82% [2] - 煤炭销量19595万吨，同比+5 09% [2] - 吨煤售价618元/吨，同比-6 24% [2] - 吨煤成本404元/吨，同比-2 51% [2] - 吨煤毛利215元/吨，同比-12 55% [2] 业务发展 - 公司业务范围包括火力发电、综合利用发电、新能源电站、综合能源服务和配售电等 [1] - 现有发电控股装机1082万千瓦，其中煤电962万千瓦，新能源120万千瓦 [1] - 计划到"十四五"末将总装机规模达到5507万千瓦，其中煤电控股装机2902万千瓦，参股总装机2105万千瓦，新能源500万千瓦 [1] - 公司意向收购集团电力资产，打造"煤电一体化"运营模式 [2] 股东动态 - 控股股东陕煤集团通过集中竞价方式累计增持公司1213万股A股股份，约占公司已发行总股本的0 125% [2] - 累计增持金额2 7亿元，增持后持股比例提升至65 25% [2]