报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 陕西煤业2024年前三季度盈利维持稳健 煤电成长未来可期 预计2024 - 2026年营业收入为1723/1744/1785亿元 归母净利润分别至214/222/232亿元 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪深300对比中 1M绝对涨幅-7.01% 2M绝对涨幅0.68% 3M绝对涨幅8.28%；1M相对涨幅-12.03% 2M相对涨幅-16.42% 3M相对涨幅-7.16% [3] 投资要点 - 2024年前三季度 公司实现营业收入1254.27亿元 同比-1.57%；归母净利润159.43亿元 同比-1.46%；扣非后归母净利润163.49亿元 同比-13.94% [4] - 分季度看 三季度公司实现营业收入406.9亿元 同比+10.7% 环比-8.1%；归母净利润53.87亿元 同比+17.1% 环比-8.8%；扣非归母净利润51.66亿元 同比-3.7% 环比-11.4% [4] 煤炭业务 - 2024年前三季度 原煤产量12777.39万吨 同比+2.8%；商品煤销量19594.98万吨 同比+5.1% 其中自产煤销量12598.44万吨 同比+2.4%；贸易煤销量6996.54万吨 同比+10.4% [5] - Q3原煤产量4136.72万吨 同比+2.9% 环比-8%；销量6439.99万吨 同比+11.3% 环比-8.1% 其中自产煤销量4259.85万吨 同比+5.8% 环比+0.3%；贸易煤销量2180.14万吨 同比+23.9% 环比-21% [5] - 2024年前三季度 商品煤综合售价618.32元/吨 同比-6.24%；综合成本403.65元/吨 同比-2.51% [5] - Q3综合售价706.9元/吨 同比+3.33% [5] 公司动态 - 10月28日 陕煤集团通过集中竞价方式累计增持公司1213万股A股股份 约占公司已发行总股本的0.125% 累计增持金额为2.70亿元 彰显股东对未来发展信心 [6] - 9月5日 公司与陕煤集团签订《资产转让意向协议》 陕煤集团拟将其持有的陕煤电力集团全部股权转让给公司 陕煤电力集团现有发电控股装机1082万千瓦 收购完成后可减少关联交易、增加营业收入 [6] 财务报表分析和预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为1723.29亿元、1744.40亿元、1784.74亿元 归母净利润分别为213.64亿元、222.30亿元、231.94亿元 [7][9] - 2024 - 2026年毛利率分别为35.6%、36.1%、36.4% 净利润率分别为20.9%、21.5%、22.0% [8] - 2024 - 2026年资产负债率分别为34.1%、30.7%、28.1% 流动比率分别为1.5、1.7、2.1 [8]