投资评级 - 杭可科技维持"买入"评级，目标价为26.01元 [1][6] 核心观点 - 杭可科技Q3实现营收7.80亿元，同比下降34.31%，环比下降22.51%；归母净利润1.07亿元，同比下降55.24%，环比增长10.67% [1] - 2024年前三季度公司实现营收26.71亿元，同比下降19.27%；归母净利润3.76亿元，同比下降47.34% [1] - 公司具备海外产能和长期合作经验，有望受益于欧美锂电池产能扩张带来的设备订单增长 [1] 财务表现 - 2024年前三季度毛利率为29.96%，同比下降9.46个百分点；Q3单季度毛利率为30.06%，同比下降8.88个百分点，环比上升3.68个百分点 [2] - 前三季度费用率为13.08%，同比上升2.58个百分点；Q3单季度费用率为18.23%，同比上升3.53个百分点 [2] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.72%、5.57%、8.50%，同比分别上升0.93、0.08、3.60个百分点 [2] 海外市场拓展 - 杭可科技获得大众集团在西班牙和加拿大的锂电池后道设备订单，合同总金额超过公司上一年度经审计营业收入的45%（约17.7亿元人民币） [3] - 公司与大众的合作有望提升其在全球新能源电池领域的业务拓展，特别是在欧洲及北美市场 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.67、9.24、11.64亿元，对应EPS为1.11、1.53、1.93元 [4] - 给予公司2025年17倍PE，目标价26.01元 [4] 经营预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为39.76、46.18、54.87亿元，同比增长1.13%、16.14%、18.83% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.67、9.24、11.64亿元，同比增长-17.51%、38.49%、25.88% [5] - 预计2024-2026年ROE分别为11.96%、14.76%、16.19% [5]