报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度公司营业收入为46亿元,同环比-1.7%/-19.8%,归母净利润为0.1亿元,同环比+1.5%/-79.5%,扣非归母净利润为-0.45亿元,环比亏损收窄 [2] - 2024年三季度公司收入增速跑赢销量,出口表现良好。公司销量9990辆,同环比-4.4%/-23.5%,单车ASP为46.4万元,同环比+2.9%/+4.8%,大中客占总销量比重58%,同环比+1.2pct/-0.8pct。公司大中客出口销量3225辆,同环比+22.3%/-1.4% [2] - 2024年三季度公司毛利率为9.3%,同环比+0.2pct/-2.3pct,期间费用率为10.6%,同环比-2.2pct/+0.5pct,公司在收入下降的情况下费用控制良好。公司经营性归母净利润为0.26亿元,相较于2023年三季度的-0.27亿元同比亏损收窄 [2] 行业政策利好 - 2024年8月,新能源城市公交车及电池更新补贴细则出炉,每辆车平均补贴6万元,其中更新新能源城市公交车每辆车平均补贴8万元,更换动力电池每辆车补贴4.2万元。补贴资金支持车龄8年及以上的城市公交车更新和动力电池更换,时间窗口较短,2024年四季度实际的更换节奏预计加快,公司有望充分受益 [3] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年营业收入为210/238/268亿元,同比+8%/+13%/+13%,下调2024-2026年归母净利润为1.8/4.4/6.4亿元,同比+134%/+153%/+45%,对应PE为54/21/15倍 [3] - 维持公司"买入"评级 [3]