报告公司投资评级 报告给予首旅酒店"推荐"评级[6] 报告的核心观点 高速开店态势延续，产品迭代持续发力，新开店中标准店占比首超60% [3] - 2024年第三季度公司新开店385家，净开店273家，其中标准品牌新开店232家，净开店158家，占全部新开店比例60.3%，同比增加18.4个百分点 - 标准品牌新开店中，经济型酒店新开店90家，同比增加91.5%，中高端酒店新开店142家，同比增加51.1% - 截至2024年三季度末，公司经济型酒店/中高端酒店/轻管理酒店/其他酒店数量分别为1913/1967/2852/16家 24年第三季度RevPAR/ADR下滑明显，非轻管理店下滑幅度相对较低 [4] - 2024年第三季度，全部酒店RevPAR为170元，同比下降7.8% - 不含轻管理店的全部酒店RevPAR为195元，同比下降6.0% - 全部酒店ADR为244元，同比下降5.5% - 不含轻管理店的全部酒店ADR为264元，同比下降4.7% 公司针对大环境下经营面的不确定性，发力降费提效，并不断夯实内功 [4] - 通过产品迭代和会员系统完善，不断夯实长期壁垒，为中远期发展奠定基础 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.87/9.70/10.25亿元，对应PE分别为17x/16x/15x