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三一重能:存货及合同负债增长预示交付提速,海外市场获重大突破

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营分析 - 公司Q3综合毛利率为14.9%,较上半年下降约1.2个百分点,但同比修复约3.4个百分点,主要受益于国内风机招投标价格企稳,以及销量增加带来的规模效应 [2] - 近期行业整机巨头齐聚签署行业自律公约,国内整机环节价格竞争有望放缓,大型化技术持续推进及下游需求放量规模效应逐步体现,公司盈利能力有望回暖 [2] - 截至三季度末,公司存货规模为63.4亿元,同比增长68.0%,环比增长36.9%;合同负债规模50.7亿元,同比增长49.9%,环比增长36.2%,进入Q4风电安装并网旺季,公司交付速度有望加速 [2] - 10月27日,公司公告签订印度1624MW风电机组销售合同,海外市场取得重大突破,海外市场订单盈利性较国内订单更优,随着公司海外订单逐步兑现,有望改善公司收入结构,提升盈利质量 [2] 盈利预测和估值 - 根据公司三季报及分析师对行业最新判断,调整2024-2026年归母净利润预测至22.1、28.1、31.9亿元,对应PE为16、13、11倍 [2]