报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润27.17/27.17/2.03/1.91亿元，同比5.22%/5.22%/28.21%/31.32% [6] - 商超渠道表现偏弱，带动冷冻烘焙品类单季度降幅扩大，奶油延续高增，产品势能强劲 [6] - 棕榈仁油、进口乳制品价格上涨导致毛利略有波动，经营性净利率环比Q2提升 [7] 分产品总结 - 冷冻烘焙前三季度下滑约7%，单三季度降幅扩大 [6] - 原料业务前三季度同增约30%，稀奶油产品持续贡献较大增量，第二条奶油产线已正式投产，新品330PRO于10月初上市，未来奶油品类将有望持续高速增长 [6] 分渠道总结 - 流通渠道在奶油高增、及头部经销商政策支持的带动下在前三季度实现11%增长 [6] - 商超渠道表现偏弱，前三季度下滑约10%，但核心大单品麻薯保持平稳 [6] - 餐饮新零售占比持续提升，随着产能扩充将更有余力提供定制化高端产品 [6] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年营收为37.71/43.03/47.49亿元，同比增长7.78%/14.09%/10.37% [8] - 预计2024-2026年归母净利润为2.78/3.32/3.82亿元，同比增长281.04%/19.33%/15.11% [8] - 对应未来三年EPS分别为1.64/1.96/2.26元，对应当前股价PE分别为22/19/16倍 [8]