报告公司投资评级 - 买入 (首次) [1] 报告的核心观点 - 艾力斯通过"内生+外延"双轮驱动策略，推动业绩增长，核心产品伏美替尼的销售持续放量，适应症拓展和海外市场开拓有望进一步提升业绩 [1][2][3][4] 市场数据 - 收盘价：53.86元 - 一年内最高/最低：67.58元/34.64元 - 沪深300指数：3,924.65 - 市净率：4.98倍 - 流通市值：242.37亿元 [1] 基础数据 - 每股净资产：10.81元 - 每股经营现金流：0.00元 - 毛利率：95.80% - 净资产收益率(摊薄)：8.37% - 资产负债率：10.49% - 总股本/B股/H股流通股：45,000.00万股/45,000.00万股/0.00万股 [1] 业绩表现 - 2024年前三季度： - 总营业收入：25.33亿元，同比增长87.97% - 归母净利润：10.63亿元，同比增长158.99% - 扣非后归母净利润：10.11亿元，同比增长165.98% - 第三季度： - 营业收入：9.57亿元，同比增长59.73% - 归母净利润：4.07亿元，同比增长101.38% - 扣非后归母净利润：3.64亿元，同比增长85.44% [1] 盈利能力 - 2024年前三季度： - 毛利率：95.80%，较上年同期略微下滑0.37个百分点 - 净利率：41.96%，较上年同期提升11.51个百分点 [1] 期间费用率 - 2024年前三季度： - 销售费用率：39.01%，较上年同期下降8.82个百分点 - 管理费用率：4.31%，较上年同期下降1.89个百分点 - 财务费用率：-1.75%，上年同期为-2.71% - 研发费用率：8.20%，较上年同期下降6个百分点 [1] 适应症拓展 - 伏美替尼的适应症拓展仍在稳步推进，包括术后辅助治疗适应症、EGFR 20外显子插入突变一线治疗适应症等，均处于III期临床试验阶段 [2] 海外市场开拓 - 公司与ArriVent合作，推进伏美替尼全球化临床研发，预计未来将带来不错的收益 [2] 管线布局 - 公司坚持"自主研发与BD引进"的双轮驱动策略，自主研发的KRAS G12D选择性抑制剂和新一代EGFR口服小分子抑制剂正在推进临床研究 [3] BD引进项目 - 公司与基石药业和加科思签署商业化战略合作协议，获得普吉华和KRAS G12C抑制剂戈来雷塞等的独家商业化推广权，进一步拓展肿瘤领域管线布局 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年每股收益分别为3.03元、3.72元和4.32元，对应市盈率分别为17.16倍、13.98倍和12.04倍，给予"买入"评级 [5][6] 财务报表预测 - 2024-2026年： - 营业收入：3,377百万元、4,221百万元、5,276百万元 - 净利润：1,363百万元、1,672百万元、1,943百万元 - 每股收益：3.03元、3.72元、4.32元 [6] 财务比率 - 2024-2026年： - 毛利率：95.80%、96.00%、96.00% - 净利率：40.36%、39.62%、36.83% - 资产负债率：10.32%、9.79%、9.52% [9]