报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩大超预期，收入同比+4%、归母/扣非同比+200%/+384% [1][2] - 特高压加快交付带动盈利能力大幅改善，特高压产品集中交付、产品优化设计带动毛利率大幅恢复至23.7% [2][3] - 非特高压中标份额维持在行业龙头地位，前四批国网变电招标中中标54亿元，份额9.7%位居第一 [3] - 公司管理优化也在报表端持续兑现，销售/管理/研发费用率同比分别下降0.4/0.3/0.9pct [2] 盈利预测与估值 - 考虑到公司盈利能力开始持续提升，我们上修公司24-26年归母净利润分别为12.6/20.7/27.4亿元，同比+42%/65%/32%，对应PE分别为34/20/15倍 [4] - 给予公司2025年25倍PE，目标价10.0元，维持"买入"评级 [4]