报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级，6 个月目标价为 36.20 元，相当于 2024 年 20 倍动态市盈率 [4][5][17] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为工具行业领先企业，兼具技术、产能、品牌等优势，正加大电动工具投入，提升与下游客户粘性，布局自有品牌产品 [4][17] - 全球工具市场需求复苏，下游客户结束主动去库存，公司订单恢复匹配终端需求，随着规模提升和东南亚制造基地投产，盈利能力有提升空间，有望提升行业市占率 [4][17] - 预测公司 2024 - 2026 年营收分别为 137.2、169.5、209.3 亿元，同比增速分别为 25.5%、23.5%、23.5%；净利润分别为 21.73、26.49、32.39 亿元，同比增速分别为 28.5%、21.9%、22.3%，对应 PE 分别为 15.8、13.0、10.6 倍 [4][17] 各目录总结 营收及盈利预测 - 2021 - 2023 年受美国加息、海外库存高等因素影响，公司业务发展波动；2024 年下游渠道库存去化，H1 业务收入增长，手工具和电动工具营收分别增长 29.95%及 35.13%，毛利率提升 [10] - 预计手工具及存储箱柜业务未来稳定发展；动力工具及激光测量仪器业务较高速发展，增速高于其他品类；其他业务保持增长 [10] - 预测 2024 - 2026 年各业务营收及合计收入，如手工具及存储箱柜业务 2024 - 2026 年营收分别为 100.83、124.02、152.54 亿元，合计收入同比增速分别为 25.53%、23.53%、23.51% [11] - 公司持续布局电动工具，拓展海外产能，毛利率有望提升；销售、管理费用有望优化，研发费用率保持稳定 [13] 估值分析 - 选择银都股份、杰克股份、宏华数科进行对比，iFind 一致预期下可比公司 2024 - 2026 年平均 PE 分别为 20.7/16.6/13.5，巨星科技对应 PE 为 15.8/13.0/10.6，估值处于合理区间 [15]