报告公司投资评级 - 维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024 前三季度，公司实现营收 47.10 亿元，同比+32.69%；实现归母净利润 8.62 亿元，同比+96.77%；扣非净利润 8.31 亿元，同比+127.36%，业绩超预期 [1] - 2024Q3，公司实现营业收入 20.55 亿元，同比+21.19%；实现归母净利润 4.35 亿元，同比+66.99%；扣非净利润 4.40 亿元，同比增长 72.60% [1] 主要业务板块保持良好增长 - 微棱镜、薄膜光学面板和滤光片三大板块延续了 2024H1 的良好增长态势，三季度是传统出货旺季，北美大客户高端机种表现比较亮眼，带动公司相关产品出货快速增长 [2] 毛利率持续提升 - 2024Q3 毛利率 36.71%，环比增长 5.41 个百分点，同比提升 8.14 pct，主要系产能利用率提升、新品放量和产品结构调整 [2] 费用得到有效控制 - 2024 前三季度，公司管理费用率 5.0%，同比下降 2.14 个百分点；研发费用率 5.51%，同比下降 2.56 个百分点；销售费用率 1.03%，同比下降 0.22 个百分点 [3] 现金流表现优异 - 前三季度经营现金流量净额 13.90 亿元，同比大增 199.53% [3] - 营运效率持续提升，三季报固定资产周转率 1.11 次，较 2023 年三季报的 0.90 次明显提升；存货周转天数 60.04 天，处于历史较低水平 [3] 持续强化与北美大客户合作 - 水晶在智能手机消费电子行业与大客户的深度合作中，已经从最初的滤光片合作发展到如今成为创新复杂光学模块的重要合作伙伴 [4] 积极开拓安卓系市场 - 公司亦极挖掘安卓系核心客户需求，尤其是光学技术在安卓系应用方面的创新 [4] 财务数据与估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 11.05/13.52/16.24 亿元；EPS 分别为 0.79/0.97/1.17 元 [4] - 对应公司 2024 年 10 月 30 日收盘价 22.96 元，2024-2026 年 PE 分别为 28.9/23.6/19.7 倍 [4]