投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 科华数据2024年三季度业绩不及预期，主要受资产减值和信用减值影响，归母净利润大幅下滑[3] - 公司2024年前三季度实现营业收入53.93亿元，同比下降2.0%，归母净利润2.38亿元，同比下降46.5%[3] - 2024Q3实现营收16.6亿元，环比下降34.7%，同比下降21.0%，归母净利润0.12亿元，环比下降91.8%，同比下降89.9%[3] - 公司下调2024-2026年盈利预测为4.25/5.95/7.25亿元，EPS为0.92/1.29/1.57元[3] 新能源业务 - 公司中标宁夏电投新能源有限公司青龙山200MW/400MWh新能源共享储能电站示范项目二期100MW/200MWh工程EPC总承包项目，扩大储能行业市场份额[4] - 公司积极推动产品业务出海，电站型光伏和储能系统方案陆续突破欧洲、东南亚、北美等多个国家的各类应用场景，海外收入占比提升有望改善新能源业务毛利率[4] 数据中心业务 - 2024年前三季度头部互联网企业及运营商在数据中心和算力中心的资本开支持续加大，带动市场价格和整体服务利润向上[5] - 公司积极建设北京的智算数据中心项目，未来机柜的上架率及收入预计将会有所提升[5] - 公司推出的解决方案能够应用于智慧零售、智慧医疗和自动驾驶等领域[5] 财务摘要 - 2024E营业收入预计为79.51亿元，同比下降2.3%，归母净利润预计为4.25亿元，同比下降16.2%[6] - 2024E毛利率预计为28.4%，净利率预计为5.3%，ROE预计为8.7%[6] - 2024E EPS预计为0.92元，P/E预计为28.8倍，P/B预计为2.7倍[6] 估值指标 - 2024E P/E为28.8倍，2025E P/E为20.6倍，2026E P/E为16.9倍[6] - 2024E P/B为2.7倍，2025E P/B为2.4倍，2026E P/B为2.1倍[6] - 2024E EV/EBITDA为14.9倍，2025E EV/EBITDA为11.4倍，2026E EV/EBITDA为9.0倍[6]