报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年前三季度业绩低于预期,主要由于金价持续新高导致黄金首饰消费观望情绪浓厚,下游客户补库热情持续下降 [3][4] - 公司执行固本培元的经营理念,聚焦现有门店改善产品结构、提升单店盈利能力,恢复加盟商信心;同时通过构建品牌矩阵孵化新的增长曲线 [4] - 公司自营门店持续布局,致力于打造零售标杆门店,提升供应链运营及资金效率,着重寻求规模与效率的新平衡点 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收108.09亿元,同比下降13.49%;实现归母净利润8.55亿元,同比下降21.95% [3] - 2024年前三季度扣非归母净利润8.37亿元,同比下降20.55% [3] - 2024年第三季度单季度实现营收26.12亿元,同比下降40.91%;实现归母净利润2.53亿元,同比下降28.70% [3] - 2024年第三季度单季度扣非归母净利润2.52亿元,同比下降27.23% [3] - 预测2024-2026年归母净利润分别为10.85/12.49/14.26亿元,EPS分别为0.99/1.14/1.30元 [12] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年14x PE估值,下调目标价至13.86元 [12]