报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 行业大势拖累业绩,但保交楼提振玻璃价格 [2] - 公司浮法玻璃价格仍有下行压力,预计2024-2026年公司盈利下滑 [2] - 公司光伏产销有较好增长,维持"买入"评级 [2] 公司投资概况 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入116.00亿元,同比+3.72%;实现归母净利润6.99亿元,同比-43.77% [2] - 2024年前三季度公司实现扣非归母净利润6.23亿元,同比-45.21% [2] - 2024年三季度单季度公司实现营业收入36.89亿元,环比-9.03%;实现归母净利润-1.12亿元,环比-130.35%;实现扣非归母净利润-1.37亿元,环比-139.78% [2] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为7.2/8.2/9.2亿元,同比-58.7%/+13.1%/+12.5% [2] 毛利率及成本情况 - 2024年前三季度公司毛利率约19.0%,同比-4.4pct;2024年三季度公司毛利率约为7.7%,环比-14.9pct [3] - 2024年前三季度公司费用率为12.44%,同比+1.80pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.16%/5.14%/4.14%/1.99%,分别同比+0.12pct/+0.13pct/+0.45pct/+1.09pct [4] - 2024年前三季度公司经营活现金流净额2.99亿元,同比-66.25% [4] 产能布局 - 公司拥有24条优质浮法玻璃生产线(16600吨/日)、9条光伏玻璃生产线(10600吨/日),在建2条光伏玻璃生产线(2,400吨/日) [3] - 公司还拥有4条高性能电子玻璃生产线(345吨/日)、2条中性硼硅药用玻璃生产线(65吨/日)、11条镀膜节能玻璃生产线(年产能5280万平方米)、33条中空玻璃生产线(年产能910万平方米) [3] 行业及市场情况 - 9月政府出台一揽子稳增长增量政策以来,国内浮法玻璃整体库存持续下降,截至10月24日,重点监测省份生产企业库存总量下降20.72%,浮法玻璃有望受益于房地产企稳回升 [4]