报告投资评级 - 维持“推荐”评级[6] 报告核心观点 - 2024年前三季度业绩符合预期，盈利表现良好，24Q3单季度业绩也符合预期且盈利表现良好[2] - 盈利端表现良好，费用保持稳定，研发投入持续增加[3] - 新门类成效显著，坚定实施“75+”战略，推动主营继电器业务高质量发展的同时促进五大新门类产品扎实发展[4] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现收入108.69亿元，同比增加9.97%；归母净利润12.69亿元，同比增加15.07%；扣非归母净利润12.00亿元，同比增加8.14%。24Q3实现收入36.38亿元，同比增加12.19%；归母净利润4.25亿元，同比增加14.55%；扣非归母净利润4.13亿元，同比增加20.07%[2] 盈利与费用 - 2024年前三季度毛利率35.17%，同比下降0.41pct，净利率15.42%，同比提升0.87pct。24Q3毛利率35.95%，同比下降0.82pct，净利率15.65%，同比提升0.67pct。期间费用率为18.14%，同比提升0.86pct，其中财务/管理/销售费用率分别为0.60%/9.34%/3.29%，分别同比变化+0.07pct/+0.64pct/-0.09pct。研发费用为3.57亿元，同比增长20%，研发费用率为4.92%，同比增长0.25pct[3] 新门类发展 - 实施“75+”战略，推动主营继电器业务发展的同时促进五大新门类产品发展。24H1低压开关及成套业务同比基本持平，通过开拓新市场保持平稳发展，其他新品类如薄膜电容、连接器、电流传感器等均有突破，熔断器也已获得认证[4] 投资建议 - 预计公司24 - 26年的营收分别为147.08/168.33/192.29亿元，增速分别为13.8%/14.4%/14.2%；归母净利润分别为15.86/18.21/21.22亿元，增速分别为13.9%/14.8%/16.6%。11月1日收盘价对应公司24 - 26年PE分别为20/18/15x[4][5][7][8]