报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][2] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩承压，因汽车大客户宝马销量下滑及新工厂折旧影响利润，但看好镶嵌注塑件在其他客户拓展，维持“买入”评级[2] - 新能源汽车零部件产能推进落地，汽车电子业务有望延续高增长[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1~Q3实现营收14.78亿元，YoY - 0.60%；归母净利润1.92亿元，YoY + 1.33%；扣非归母净利润1.89亿元，YoY + 0.74%；毛利率26.96%，同比提升0.39pcts [2] - 2024Q3单季度，营收4.74亿元，YoY - 8.63%，环比 - 5.92%；归母净利润0.45亿元，YoY - 39.63%，环比 - 40.27%；扣非归母净利润0.44亿元，YoY - 39.98%，环比 - 40.53%；毛利率24.42%，同比下降 - 3.8pcts [2] - 下调2024/2025/2026年盈利预测，预计归母净利润为2.7/3.4/4.0亿（前值为3.2/4.0/5.1亿元），当前股价对应PE为18.4/14.9/12.7倍 [2] 收入下滑原因 - 2024Q3单季度收入下滑主要因汽车大客户宝马销量下滑，当季宝马集团交付汽车54.1万辆，同比 - 13%，中国市场交付14.77万辆，同比锐减29.8% [3] 利润影响因素 - 2024Q3人民币升值，公司大部分收入以外币结算，汇率波动影响汇兑损益；新工厂投产转固后，折旧摊销对利润有负面影响 [3] 产能与业务前景 - 公司持续深化与优质客户战略合作，在智能制造和新能源汽车电装领域获更多定点，国内外产能布局有序推进，随着新能源汽车市场扩大，前景可期 [4] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,767|2,006|2,100|2,458|2,812| |YOY(%)|41.2|13.5|4.7|17.1|14.4| |归母净利润(百万元)|219|267|273|336|395| |YOY(%)|93.0|22.0|2.2|23.3|17.3| |毛利率(%)|26.4|26.9|25.9|25.5|25.5| |净利率(%)|12.3|13.3|13.0|13.7|14.0| |ROE(%)|17.3|17.4|15.9|16.9|17.0| |EPS(摊薄/元)|0.74|0.90|0.92|1.13|1.32| |P/E(倍)|22.9|18.8|18.4|14.9|12.7| |P/B(倍)|4.0|3.5|3.1|2.6|2.2|[5]