报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3 需求略有放缓,发货较少导致营收及归母净利润有所下滑 [3] - 长期看节能化转型发展下高效换热器需求有望持续增长,看好公司长期成长 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.52/1.73/1.93亿元,同增21%/14%/11%,对应PE为21/18/16 [3] 公司财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收4.13亿元,同比-11.35%;归母净利润1.22亿元,同比-4.34%;扣非归母净利润1.08亿元,同比-13.64% [2] - 2024Q3实现营业收入0.69亿元,同比65.66%,环比-62.73%;归母净利润0.27亿元,同比-51.45%,环比51.78%;扣非归母净利润0.16亿元,同比-71.35%,环比-71.04% [2] - 2024Q3期间费用率23.07%,同比+15.37pct,环比+10.72pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为4.57%/8.00%/11.31%/-0.81% [3] - 2024Q1-Q3期间费用率13.12%,同比+3.21pct,其中销售费用率3.49%,同比+1.64pct;财务费用率-0.26%,同比-0.13pct [3] - 公司2023-2026年营业收入预计为524/535/614/677百万元,同比增长10.14%/2.10%/14.65%/10.37% [10] - 公司2023-2026年归母净利润预计为126/152/173/193百万元,同比增长-4.28%/21.32%/13.54%/11.29% [10]