报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收同比下降12.1%,利润端承压明显 [2] - 公司学习胖东来深化门店调改,改革供应链发力选品、自有品牌建设等 [4] - 公司努力加快转型步伐,有望迈过拐点再出发,估值合理 [2] 公司前三季度主营业务收入及盈利能力分析 - 公司主营收入分地区来看,各地区收入同比均有所下降,主要系消费环境低迷及公司进行门店调优所致 [3] - 公司2024Q3实现综合毛利率19.2%,同比下降1.7个百分点;费用率基本持平 [3] 公司门店调改及供应链改革情况 - 公司自2024年6月起启动学习胖东来门店调改,截至10月底已完成10家门店的调改,调改后门店客流及日销均实现亮眼增长 [4] - 公司供应链方面进步明显,2024Q3推出23支自有品牌SKU,通过线上营销提升产品曝光度和销售潜力 [4] - 公司正着手拟定调改白皮书,帮助后续调改标准化铺开,门店调改即将进入加速阶段 [4]