报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3][5] 报告核心观点 - 报告期内大金重工业绩符合预期产品结构优化，2024年前三季度实现收入23.06亿元同比下降30.81%，归母净利润2.82亿元同比下降30.88%，扣非归母净利润2.58亿元同比下降31.66%，单季度24Q3收入9.5亿元同比下降25.31%环比增长6.36%，归母净利润1.08亿元同比下降20.09%环比下降10.55%，扣非归母净利润0.97亿元同比下降23.91%环比下降16.25%，业务结构持续优化毛利率有所提升，海外和国内海工业务收入占比已超60%同比增长10pcts[2] - 多个海外海工项目实现交付，如苏格兰MorayWest海上风电场海塔项目、法国NOY - llesD'Yeu et Noirmoutier海上风电场单桩项目均完成交付等，且有新项目开工建造[3] - 预计大金重工2024 - 2026年营收分别为37.0、60.0、77.1亿元，增速为 - 15%/62%/28%，归母净利润分别为4.4、8.1、11.6亿元，增速为3%/85%/44%，对应24 - 26年PE为34x/19x/13x，考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张提升全球市场份额，成长性突出[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度大金重工毛利率为27.19%同比增加2.99pcts，净利率为12.23%同比基本持平，单季度24Q3毛利率为25.22%同比增加0.64pcts，净利率为11.38%同比增加0.74pcts[2] - 预计2024 - 2026年大金重工营业总收入分别为3697、6003、7705百万元，增长率分别为 - 14.52%、62.38%、28.36%，归属母公司股东净利润分别为437、809、1163百万元，增长率分别为2.89%、84.86%、43.87%，每股收益分别为0.69、1.27、1.82元，PE分别为34、19、13[4][6] - 2024 - 2026年大金重工的盈利能力指标如毛利率、净利润率等呈现增长趋势，偿债能力指标如资产负债率等有一定波动，经营效率指标如应收账款周转天数等也有变化[6] 业务项目方面 - 海外海工项目进展顺利，已完成多个项目交付且有新项目开工[3] - 海外和国内海工业务收入占比提升，已成为风电板块主导业务[2]