报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 公司2024年前三季度实现营业收入39.65亿元(-13.36% YOY)，归母净利润6.31亿元(-34.74% YOY)，业绩短期承压 [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入12.01亿元(-9.15% YOY)，归母净利润1.56亿元(-54.82% YOY)，业绩短期承压 [1] - 公司三季度收入下滑主要受CDMO业务内需压力和抗感染类原料药市场竞争的负面影响 [1] CDMO业务海外新项目持续增长 - 2024年前三季度公司CDMO业务新增项目数同比增长约15%,其中过半来自海外客户 [2] - 公司针对多肽、ADC业务成立TIDES事业部,CDMO新兴业务启航 [2] API业务市场竞争加剧 - 2024年上半年公司API业务收入为7.32亿元(+5.54% YOY)，毛利率为21.19%(-11.02pp YOY) [3] - 受市场竞争加剧影响,2024年第三季度公司API业务的营收和毛利率下滑较大 [3] - 公司通过优化产品结构、对存量品种技改来提升API业务的盈利能力 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营业收入5,190/5,727/6,382百万元,归母净利润884/990/1,135百万元 [5] - 2024-2026年公司预计EPS为0.98/1.10/1.26元,对应PE为17/15/13倍 [5] - 2024-2026年公司预计ROE为10.1%/10.5%/11.1% [5]