报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 芯原股份是一家依托自主半导体 IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体 IP 授权服务的企业 [1] - 2024 年上半年，半导体产业逐步复苏，下游客户库存情况已明显改善，得益于公司独特的商业模式，2024 年第三季度保持经营改善的趋势 [1] - 公司结合未来技术及相关行业发展方向，开展关键性、先进性的技术研发，并建立了全球化的研发布局，大力推进 AI 场景应用 [1] - 公司拥有先进的芯片定制技术、丰富的 IP 储备，延伸至软件和系统平台的设计能力，成为了系统厂商、互联网公司和云服务提供商首选的芯片设计服务合作伙伴之一 [1] - 公司业务协同效应逐步显现，或具备长期成长性 [3] 财务指标总结 - 2024 年前三季度实现营业收入 16.50 亿元，同比减少 6.50%；实现归母净利润-3.96 亿元；实现扣非归母净利润-4.22 亿元 [1] - 3Q24 单季度公司实现营收 7.18 亿元，同比增长 23.60%，环比增长 16.96%，实现归母净利润-1.11 亿元 [1] - 3Q24 毛利率为 40.07%，同比增长 5.28pct，情况有所改善 [1] - 预计 24/25/26 年公司归母净利润分别为-3.76/0.02/1.77 亿元，24/25/26 年收入对应现价 PS 分别为 8.2/6.3/5.0 倍 [3]