报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 家纺业务 - 短期销售仍有波动,公司持续推进加盟业务库存去化 [2] - 零售层面,三季度终端销售或仍有下降,第四季度各渠道销售压力仍在 [2] - 收入层面,第三季度家纺加盟渠道发货仍有较大降幅,公司持续推动加盟渠道库存去化,关闭不良店铺以提升整体渠道质量 [2] 家具业务 - 美国地产复苏势头不明朗,公司家具业务预计仍有亏损 [2] - 上半年美国家具业务营收下降20%,第三季度仍有明显下降,利润层面第三季度仍有亏损 [2] 财务指标 - 库存周转效率保持稳健,存货同比下降17.2%,库存周转天数同比减少2天至198天 [3] - 前三季度经营活动现金流净额同比下降30.2%至4.13亿元 [3] 展望和预测 - 预计2024年公司收入下滑13%,归母净利润下滑31% [3] - 调整2024-2026年业绩预期为3.93/4.76/5.35亿元,现价对应2024年PE为15倍,维持"买入"评级 [3][4]