公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 正邦科技的生产规模持续恢复，经营业绩改善明显，生猪养殖业务实现季度扭亏为盈，净利润超1亿元 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年前三季度，公司实现收入58.37亿元，同比增长0.89%；归母净利润3.01亿元，同比增长110.67%；扣非归母净利润-2.96亿元，同比增长88.68% [1] - 2024年第三季度，公司实现收入26.15亿元，同比增长60.08%；归母净利润4.28亿元，同比增长151.93%；扣非归母净利润-0.26亿元，同比增长96.43% [1] 生猪养殖 - 2024年前三季度，公司出栏生猪247.69万头，同比减少40.1%，其中商品猪117.29万头，同比减少33.0%，商品猪均重132.9kg，均价16.2元/kg；仔猪130.4万头，同比减少45.4% [2] - 2024年第三季度，公司出栏生猪88.77万头，同比减少22.7%，其中商品猪46.26万头，同比减少8.3%；仔猪42.51万头，同比减少34%，商品猪均重133.4kg，均价18.9元/kg [2] - 公司持续恢复生猪生产规模，已组织11个母猪场复产，三季度末公司能繁母猪存栏25.7万头，较年初增加7万头，后备母猪5.85万头，公司预计今年底能繁母猪存栏在28万头以上，2025年预计出栏数量将超过700万头 [2] - 成本层面，公司复用双胞胎集团的管理与平台，生产成绩提升显著，断奶仔猪运营成本自去年年底近600元/头下降至400元/头以下；生产端育肥运营成本从去年年底近20元/公斤下降至9月底约15元/公斤，下降幅度近25%；PSY提高明显，目前恢复至25-26左右，育肥上市率91%以上 [2] 饲料业务 - 前三季度，公司饲料总销量超90万吨，外销量70万吨，9月单月外销量超12万吨，公司持续推进饲料复工复产，快速开发禽料、猪料等优质客户及养户，预计明年饲料端仍有较好增长 [3] 财务预测 - 2024-2026年归母净利润分别为5.14亿元、5.5亿元、20.4亿元，同比分别-94%、+7.1%、+270.9%，对应PE分别为55x/51.4x/13.8x [3] - 2024-2026年营业收入分别为84.27亿元、139.06亿元、333.91亿元，同比增长分别为20.5%、65.0%、140.1% [3] - 2024-2026年EPS分别为0.06元、0.06元、0.22元 [3] 股票信息 - 行业：养殖业 [4] - 前次评级：增持 [4] - 11月01日收盘价：3.04元 [4] - 总市值：282.66亿元 [4] - 总股本：92.98亿股 [4] - 其中自由流通股：64.22% [4] - 30日日均成交量：84.09百万股 [4]