报告公司投资评级 - 报告维持对安琪酵母的"增持"评级 [8] 报告的核心观点 财务表现 - 24年前三季度公司实现营业收入109.1亿元(+13.0%)、归母净利润9.5亿元(+4.2%)、扣非归母净利润8.4亿元(+3.4%) [1] - 24年单三季度公司实现营业收入37.4亿元(+27.1%)、归母净利润2.6亿元(+7.0%)、扣非归母净利润2.4亿元(+21.6%) [1] 分产品表现 - 24年前三季度酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他产品分别实现营业收入77.1/9.0/3.1/19.3亿元，同比+11.7%/-17.9%/-4.1%/+44.2% [3] - 24年单三季度酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他产品分别实现营业收入25.9/3.1/1.1/6.9亿元，同比+17.8%/+5.5%/+16.3%/+76.5% [3] 分地区表现 - 24年前三季度国内/国外分别实现营业收入65.8/42.6亿元，同比+6.9%/+21.8% [3] - 24年单三季度国内/国外分别实现营业收入22.7/14.3亿元，同比+20.7%/+30.2% [3] 经营情况 - 24年前三季度毛利率23.3%(-1.4pct)、净利率8.9%(-1.0pct) [5] - 24年单三季度毛利率21.4%(-3.6pct)、净利率7.0% [5] - 费用率方面,销售费用率5.3%(+0.1pct)、管理费用率3.3%(-0.3pct)、研发费用率4.0%(-0.4pct)、财务费用率0.4%(+0.3pct) [5] 未来展望 - 公司作为全球最大的酵母供应商,积极开拓海外市场,布局产能扩建,未来海外成长性凸显 [7] - 预计2024-2026年收入分别为156.1、175.3、195.7亿元,同增15%、12%、12%;归母净利润分别为13.5、15.1、16.7亿元,同增6%、12%、11% [8]