报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩短期受扰动 - 2024年前三季度公司实现营收49.56亿元（-11.14%），归属上市公司股东净利润4.74亿元（-16.49%），扣非后归属上市公司股东净利润4.31亿元（-19.24%） [3] - 单季度来看，公司2024年三季度实现营收16.06亿元（-16.55%），归母净利润1.43亿元（-26.12%） [3] 毛利率整体有所提升,费用率小幅上升 - 2024年Q1-Q3公司销售毛利率为27.34%，较去年同期提升1.21pct，主要系原材料价格改善及订单结算等综合因素 [3] - 但由于费用方面影响，2024年前三季度销售净利率为10.23%（-0.04pct） [3] - 2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为9.19%/4.89%/3.83%/0.19%，期间费用率总计18.11%，较去年同期的16.14%小幅上升，主要在于股份支付及汇率等影响 [3] 国内冷链行业短期扰动不改长期向好趋势,紧抓海外发展机遇 - 国内市场方面,受宏观环境影响目前国内冷链领域有效需求不足,但长期来看,2021年发布的国家《"十四五"冷链物流发展规划》中提到,计划建设约100个骨干冷链物流基地计划,截止2023年,已发布66个基地建设名单,因此2024-2025年仍有较多冷链建设项目 [3] - 同时,石油化工、锂电等领域依然具备较大冷链需求,综合来看,国内冷链行业仍具备成长性 [3] - 海外市场方面,公司海外业务布局较早,且深耕行业多年,具备制冷和压缩行业内领先的技术实力,在出海方面具备强竞争力,因此公司紧抓海外结构性增长机遇,海外业务有望成为新增长点 [3] 财务数据总结 营收和利润预测 - 2024-2026年营业收入预测为72.5/74.1/81.6亿元,归母净利润预测为5.6/6.0/6.8亿元 [4] - 以当前总股本7.64亿股计算的摊薄EPS为0.74/0.79/0.89元 [4] 盈利能力指标 - 2024-2026年毛利率预测为25.8%/26.2%/26.5% [4] - 2024-2026年ROE预测为10.2%/10.4%/11.0% [4] 估值指标 - 当前股价对应的PE倍数为14/13/12倍 [3] - P/B为1.39/1.31/1.23倍,EV/EBITDA为11.10/9.93/8.64倍 [4]